有色钢铁行业：能耗双控短期扰动 关注供给约束长逻辑

　　核心观点

　　钢：产能利用率年内新低，吨钢利润大幅走高。本周螺纹钢产量环比明显下降8.38%，消耗量环比明显上升7.88%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降7.03%、同比大幅下降20.06%。考虑一个月库存周期，长流程成本环比微幅上升，方坯短流程成本环比上升，螺纹钢短流程环比微幅下降，钢价指数环比明显上涨，螺纹钢、热轧毛利均环比大幅上升。我们认为在控产量的趋势下，原料端铁矿价格难有实质性逆转，钢铁利润的强周期性有望逆转，板块当前具备较高投资性价比。

　　新能源金属：盐湖晒度趋弱，锂盐供需持续紧张。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为17.2 万元/吨，环比明显上涨；国产99.5%电池级碳酸锂价格为17.7 万元/吨，环比明显上涨。钴方面，本周长江有色市场1#钴价格为38.1 万元/吨，环比持平。镍方面，本周LME 镍现货结算价格为18040 美元/吨，环比明显下跌6.77%。

　　工业金属：铜价明显下跌，铝价环比小幅下跌。本周，铜冶炼厂TC/RC 环比持平，7 月电解铝开工率为91.5%。9 月，美国PMI 均环比上升，中日德PMI 环比下降。价格方面，本周LME 铜现价环比明显下跌2.52%，LME 铝现价环比小幅上降1.88%。

　　金：美联储决议释放缩减信号，金价小幅下跌。本周金价环比小幅下跌0.96 %。本周美国名义利率环比小幅下降，7 月CPI 环比上升0.50PCT，实际利率环比小幅下降。9 月22 日，美联储决议表示最快可能在11 月开始缩减每月购债步伐，并暗示结束购债后进行的加息可能会早于预期。

　　投资建议与投资标的

　　钢：普钢方面，建议一方面关注吨钢碳排放强度、吨能耗较低的上市公司，建议关注宝钢股份(600019，未评级)、方大特钢(600507，未评级)、华菱钢铁(000932，买入)，另一方面关注PB较低的上市公司，如马钢股份(600808，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、鞍钢股份(000898，未评级)、太钢不锈(000825，未评级)；特钢方面，建议关注新能源核电、风电的特材供应企业，如广大特材(688186，未评级)、久立特材(002318，买入)。

　　新能源金属：建议关注赣锋锂业(002460，未评级)、永兴材料(002756，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)等锂资源丰富的企业。

　　铜：建议关注受益于冶炼费和硫酸价格上涨，业绩有望超预期的铜陵有色(000630，未评级)、 紫金矿业(601899，买入)；及锂电铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

　　铝：建议关注布局绿铝的云铝股份(000807，未评级)、明泰铝业(601677，买入)，及高端铝材企业南山铝业(600219，未评级)，华峰铝业(601702，未评级)。

　　金：建议关注行业龙头紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

　　风险提示

　　宏观经济增速放缓；原材料价格波动。

（文章来源：东方证券）