家电行业周报22W16：降准加码稳增长 消费刺激利好释放

　　一、降准加码稳增长，消费刺激利好释放

　　货币政策降准加码稳增长。4 月13 日，国常会适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。4 月16 日，央行宣布4 月25 日起下调金融机构存款准备金率0.25 个百分点，在此基础上，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，再额外多降0.25 个百分点，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此外在地产调控力度上，目前已经有80 多个城市加入到房地产调控松绑的行列，3月社融数据再超市场预期。4 月14 日央行召开一季度金融统计数据，会议表示全国已经有一百多个城市银行自主下调房贷利率，平均幅度在20-60 个基点不等。

　　消费刺激拉动经济增长。13 日国常会还表示，消费对经济有持久拉动力，要做好基本消费品保供稳价，保障物流畅通，鼓励汽车、家电等大宗消费。4 月12 日北京市率先做出表率，于今年4 月至9 月，面向在京消费者，发放超过3 亿元绿色节能消费券，每个月可领取6张消费券总金额900 元，补贴上限10%。绿色节能消费券适用商品有20 类，为笔记本电脑、平板电脑、显示器、空气净化器、洗碗机、电视机、空调、电冰箱、洗衣机、热水器、微波炉、吸油烟机、燃气灶具、电饭锅、打印机、投影机、电风扇、坐便器、净水机、淋浴器(标红色的洗碗机、投影机、净水机为此次新增品类)。据悉，北京自2015 年起，在全市范围内实施两轮节能减排政策，对北京市户籍等五类人员在符合条件的节能减排商品销售企业购买13 类节能商品给予补贴，引导居民树立绿色低碳消费理念。节能减排政策实施六年来，带动了参与企业销售节能产品超过1100 万台，实现销售额近420 亿元，直接拉动本市家电消费年均增长超过12%。

　　统一大市场加快冷链物流建设。中共中央、国务院日前发布《加快建设全国统一大市场的意见》，提出加快建立全国统一的市场制度规则，打破地方保护和市场分割，打通制约经济循环的关键堵点，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场。《意见》和家电行业比较相关的点在于 “建设现代流通网络”

　　里的冷链物流。 我国冷链物流行业市场规模近五年复合增速16.3%，当前规模达3800 亿元以上，其中食品冷链需求占据总需求的90%以上，但生鲜类冷链的流通率、损耗率，行业的标准化程度、自动化程度等和发达国家均有比较大的差距，提高冷链运输能力仍然任重道远。除了本次《意见》，为尽快构建现代化物流体系，2021 年 11 月国务院也已发布《“十四五”冷链物流发展规划》，规划了明确的发展目标。我们建议可以持续跟踪行业发展动向，可以关注冷链物流设备商，如海容冷链、澳柯玛等，不过短期仍需注意成本侧的不利影响。

　　结合这以上可以很明显看出来政策的发力方向，经济稳增长托底+刺激消费拉动，所以从家电投资的角度建议关注两个主题：1)稳增长相关的耐用品拉动，包括厨电和适合囤货的冰箱冷柜等产品，重点关注老板电器、亿田、火星人； 2)关注必需消费品中的经营反转标的苏泊尔、飞科电器、JS 环球生活。

　　二、本周重点公告和数据更新

　　1、海关总署发布出口数据。22 年1-2 月家电累计出口销量同比下降7.9%，累计出口额同比下降5.9%，其中大家电中空调表现较好，出口销量和出口金额分别同比增长4.5%和13.3%，冰箱和洗衣机出口销量分分别同比下滑11%和13%；小家电出口延续低迷表现，其中吸尘器1-2 月累计出口销量和金额分别同比下滑19.4%和20.9%，微波炉和电扇出口销量分别小幅下滑3.2%和0.2%。

　　2、魔镜：2022 年一季度家电公司天猫淘宝数据情况。整体来看，22 年一季度天猫淘宝平台，白电板块整体景气受抑；厨电板块，传统厨电龙头表现不一，但均维持正增长，集成灶板块同比增速环比有所下滑，美大、亿田表现亮眼；小厨电板块整体依然承压；清洁电器景气延续，但在高基数影响下增速环比下滑；投影仪企业表现不一，当贝、峰米表现亮眼，三月份分别同比增长57%和73%，极米三月同比持平，一季度同比增长15%，坚果一季度表现欠佳。

　　3、火星人：发布21 年年报。公司2021 实现营业收入23.19 亿元，YoY+43.65%，实现归母净利润3.76 亿元，YoY+36.5%，实现扣非后归母净利润3.53 亿元，YoY+36.54%；公司归母净利润处于此前预告的3.7-4.3 亿元区间之内；公司单四季度实现营收7.2 亿元，YoY+18.3%，实现归母净利润1.02 亿元，YoY-14.4%，实现扣非后归母净利润0.97 亿元，YoY-18.7%。

　　4、公牛集团：发布21 年年报&股权激励计划&新一期回购计划。(1)公司公布2021 年年度报告；公司全年实现营业收入123.8 亿元，YoY+23.3%，归母净利润27.8 亿元，YoY+20.2%，扣非后归母净利润26.3 亿元，YoY+18.5%；(2)公司发布2022 年限制性股票激励计划；拟授予包括董事、高级管理人员、核心管理人员、核心骨干在内的670 激励对象合计限制性股票155 万股，占总股本0.2578%，授予价格为每股65.46 元，各年度业绩考核目标为2022-2024 年度营业收入或净利润不低于前三个会计年度的平均水平且不低于前两个会计年度平均水平的110%；(3)公司发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告；拟使用自有资金2-3 亿元以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购价格不超过203 元/股，回购期限为自董事会审议通过本次回购方案之日起12 个月内。

　　5、帅丰电器：发布21 年年报。公司2021 年全年实现营业收入9.78 亿元，同比增长36.93%，实现归母净利润2.47 亿元，同比增长26.95%；其中单四季度，公司实现营业收入2.91 亿元，同比增长18.73%，实现归母净利润0.63 亿元，同比下滑9.85%。全年净利率同比下滑2.96 pct 至46.24%。公司本次拟向全体股东每10 股派发现金红利13.90 元，同时以资本公积金向全体股东每10 股转增3 股，合计派发现金红利1.98 亿元，现金分红率80.21%，转增股份4269 万股。

　　6、海信家电：发布2022 年一季报。公司2022 年一季度实现营业收入183 亿元，同比增长31.35%，实现归母净利润2.66 亿元，同比增长22.1%。

　　7、海尔智家：发布新一期回购计划及计划实施。(1)公司4 月12 日发布新一期回购计划，拟在未来12 个月内使用自有资金15~30 亿元以集中竞价方式回购股份，回购价格不高于35 元/股，预计回购数量8571 万股，占公司总股本的0.91%，本次回购计划将用于未来员工持股计划。(2)公司4 月13 日首次回购股份，本次合计回购41 万股，占公司总股本的0.004%，成交价23.7~24.0 元/股，已支付总金额为980.7 万元。本次回购计划尚未实施完毕。

　　8、TCL 科技：增持中环半导体。公司全资子公司天津TCL 科技于1 月11 日至4 月12 日期间以集中竞价方式增持中环半导体3502.7 万股，占中环半导体总股本的1.08%，增持完成后公司合计持有中环半导体股票9.39 亿股，占中环半导体总股本的29.05%。

　　9、小熊电器：首次实施回购计划。4 月12 日，公司首次通过回购专用证券账户实施回购，回购数量为7.41 万股，占公司总股本的0.47%，成交价为43.10~43.98 元/股，支付总金额为321.87 万元，本次回购计划尚未实施完毕。

　　三、“外资”北上动态

　　本周陆股通增持0.1%以上标的：美的集团。

　　风险提示：行业需求不及预期，行业竞争加剧风险。

（文章来源：招商证券）