【图解季报】华安科技动力混合基金2022年一季报点评

一、基金基本情况概述

华安科技动力混合(040025)成立于2011年12月20日，一季度最新规模10.15亿元。招商证券三年期评级为3星，济安金信三年期评级为3星。

基金经理李欣拥有6.8年的基金投资经历，2019年11月8日正式接受华安科技动力混合基金管理，任职期间回报为34.80%，位居同类3020只基金中第1305名。

李欣现管理9只产品（包括A类和C类），管理总规模为53.25亿元，平均年化回报为13.77%。

表1：基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-21.39%，同类平均收益为-12.16%，在同类2877只基金中排名2292位。

表2：历史季度涨跌幅

图1：成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，华安科技动力混合基金的总资产为10.20亿元。较上一期12.53亿元变化了-2.33亿元，环比变化了-18.63%。

图2：基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

华安科技动力混合基金的持有人数为408628人，机构投资占比为3.18%。

图3：基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达82.51%。较上一期环比变化了-10.62%。

图4：基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为33.79%。

图5：基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

表3：华安科技动力混合基金一季度十大重仓股明细

基金最新换手率为381.7%，上一期换手率为316.06%。历史换手率最高为2017年6月30日，高达556.29%。

图6：基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金

五、投资策略和运作分析

2022年一季度,煤炭、房地产、建筑装饰、综合、银行等行业涨幅居前,海外热点地区冲突导致能源等资源品价格大幅上涨,带动国内相关板块股价涨幅居前,地产政策因城施策,政策放松与放松预期推动地产链行业上涨。电子、国防军工、汽车、家用电器、食品饮料行业跌幅居前,疫情导致消费电子、汽车等可选耐用消费品的需求侧、供给侧和物流链都受到极大影响,全球通胀导致的上游价格上涨对家电等制造业的成本带来很大压力。美国等海外市场加息引起股市回调和估值收缩,对国内科技股估值也有很大的影响。本基金在报告期内,在恪守基金合同、坚持投资理念的基础上,因应产业发展变化,在投资上也做了必要的调整。我们认为,信息、能源、健康是社会发展、人民生活的本质性、基础性的支撑和需求。但同时报告期内产业基本面在延续大方向的同时亦有所变化和调整,我们的研究侧重和具体操作亦当有所反应。本基金在确定投资标的和投资比例时,参考基金合同中对投资方向的相关表述。

六、市场展望

管理人认为,目前全球经济面临高通胀和产业链完整性威胁,我国经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三大挑战,局部地区疫情影响较大,宏观经济形势比较复杂。国内经济面临多方面挑战和压力,但我们应看到,中长期投资机会在酝酿之中。在全球地缘政治风险和疫情的双重挑战之下,全球主要制造业供应链的安全、稳定、高效运行受到了前所未有的挑战。全球热点地区冲突造成原油、天然气、粮食等上游产品供应风险急剧上升、价格飙升,对全球尤其是欧洲的制造业产业链安全带来了很大的威胁。新冠疫情呈现出易感性增强的趋势,对全球多地的工厂开工、物流运输、产品动销都造成了困难。上个世纪以来的全球化进程遭遇了新的威胁,对产业参与者带来了巨大的挑战,也带来重塑产业链的希望与机会。我们注意到,欧美主要国家都把制造业尤其是科技产业的供应链安全性和自主性问题提到了前所未有的高度。美国与欧洲政府都宣布将斥巨资扶持其境内的半导体产业链尤其是制造企业。这一举动显然主要不是从效率与成本的角度出发,而是对产业安全、地缘政治有更多的考量。美国对生物医药行业存在同样的政策取向。上个世纪以来,跨国公司、资本流动、产业链分工等一整套体系构建了一个在全球范围内进行产业分工、提升运行效率的分工合作模式,各个参与方受益其中,达成了彼此的平衡点。但近年来在各种因素的推动下,这一模式在逐渐改变,正在寻找新的平衡点。国内产业集群的产业链延伸与打通是值得重视的投资方向。半导体、光伏、锂电池等行业向上游的设备、材料延伸,再继而向更上游的芯片、软件延伸,最终推动源头理论创新。前文所分析的地缘政治与疫情等因素使得,全球科技产业链在继续全球化的同时,也在某些方面和某种意义上进行逆全球化,其必然结果之一就是催生我国科技产业向上下游打通,形成相对完备和自主的全产业链。在此趋势下,从原理创新到终端产品领先的整条产品流程可以比较快速地在上下游之间跑通,形成体系化的国际竞争力;强势环节带动弱势环节进行突破和提升。与此同时,全球化的进程在许多领域依然在进行并且空间巨大,许多优质中国企业在标准、流程、体系、渠道、品牌等方面越来越接近国际一线,值得期待。我们重视在完善本土供应链方面取得突破并具有优势的公司,即使它们距离全球一流仍有很大差距,时间站在它们这边。半导体制造、汽车半导体、半导体设备、人工智能类芯片、高精度测试与传感设备等属于这一范畴。半导体领域的IDM、虚拟IDM、“Fablite”模式都是产业链本土化的重要体现形式,通过这些形式,本土化的客户需求、设计经验可以快速地通过本地化生产实现迭代和量产,在模拟半导体、传感器、功率半导体等领域有很强的竞争力。我们观察到,近几年一批快速成长起来的芯片设计公司,已经开始通过上述这些方式向制造环节延伸产业链。医药健康领域,创新药产业链仍是长期确定的方向。疫情以来,mRNA疫苗、小分子新冠特效药等均加速了药物创新各个环节的速度。创新药涉及到比较多的未知领域,必然有风险,疫情期间的客观形势促进了社会对创新药的认知和接纳程度。我们看好创新药制药企业,以及CRO、CDMO等产业链。标准化的医药器械、耗材、药品、服务受到集采的价格压力,我们看好那些通过创新实现进口替代、创造差异化疗效,从而维持和放大长期价值的医药公司。我们将结合对各种市场干扰因素变量的观察,考虑行业的投资机会。新能源这条长赛道刚刚开启,传统能源的升级利用方面也有很多机遇。除了发电端的光伏风电和用电端的新能源车以外,输配电端的柔性输电、储能等环节也有许多新的投资机遇。我们也看好高端制造、军工、疫情复苏等方向,限于篇幅原因,就不一一展开了。关于投资方向,管理人注重对基金合同的全面、深入的理解和把握。基金合同中指出,本基金选取以科学技术为动力在产业价值链中占据优势地位的行业或企业作为主要投资对象,新能源、新材料、生物技术、海洋工程、节能环保、信息产业等产业链价值重构行业或实现技术升级的先进制造业将是我们重点关注的方向。管理人也关注到,在消费等领域,科技正成为越来越重要的发展动力,正在从制造、渠道、市场等各个维度改造行业。本基金注重全面把握科技对制造业、生物医药、消费等产业的推动力,从中寻找投资机会。

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