罗奂劼：经济阶段性低点或已显现

罗奂劼（植信投资研究院宏观高级研究员）

受全国多地疫情散发导致的封控影响，4月经济数据全面走弱至今年低点，随着5月疫情逐步得到有效控制和复工复产的有序推进，经济数据也将触底反弹。从主要经济指标来看，固定资产投资继续成为“稳增长”的主要推动力，但停工停产对工业生产产生较大影响，社零受疫情冲击程度进一步加大。具体来看，4月全国规模以上工业增加值同比下降2.9%，环比下降7.08%。4月全国因疫情采取封控和停工停产措施的地区进一步扩大，对于原材料流通和劳动力流动的影响加剧，造成工业生产短暂性停摆的程度加深。其中，汽车、机床、微型计算机设备、发电机组和集成电路等产品的产量均出现较大幅度下滑。但制造业PMI显示，生产商对于未来仍然保持较高的预期和信心。前4个月，固定资产投资同比增长6.8%，其中基建投资增长6.5%，制造业投资增长12.2%，房地产开发投资下降2.7%。专项债发行保持较快节奏和基建项目维持较高开工率共同推动基建投资仍然保持平稳增长。制造业投资继续保持两位数增长，一方面仍然表明前两年平均增速基数较低，另一方面也表明在疫情反弹之下，政府对于民企的扶持效果仍有所体现。房地产投资尽管依然继续下行，但已离底部不远。4月社会消费品零售同比下降11.1%，环比下降0.69%。其中占比最大的餐饮和汽车分别下降22.7%和31.6%，拖累社零2.3和3.2个百分点。其他可选消费商品也均出现较大下滑，但居家抗疫类商品继续出现上涨。下阶段，促消费政策需从保就业、降成本和提升消费需求等方面落到实处。

展望5月，随着上海和全国多地疫情得到显著遏制，复工复产和隔离解除正在有序推进，供需两端会出现一定改善。各项经济数据有望低位反弹。但在受疫情严重冲击下，当务之急是加大政策力，二季度后增量政策工具推出及其力度、提前量和冗余度的把握，至关重要。

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